全球最大对冲基金桥水被传爆仓专家：不会成为下一个雷曼兄弟！

2020-03-19 来源：责任编辑：

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　　今晚可能又是一个不眠夜.....

　　今天，亚洲市场骤然向下，美股又触发交易限制，晚间继续大跌。此前，市场盛传，全球最大桥水早在去年就预计今年3月市场会大跌，并早早布局做空，赚得盆满钵满。实际上，从桥水基金今年的业绩来看，创立近30年鲜有败绩的桥水旗舰基金纯阿尔法策略，在今年亏损已达20%。

　　今日，桥水基金“爆仓”的传言，又让投资者担忧会重演2008年的雷曼兄弟倒闭带来的恐慌性连锁反应。

　　对此，中国社科院世经政所国际投资室主任并不认同：“桥水是一家买方机构，无论在批发融资市场上还是衍生品交易市场上，桥水的核心节点地位都远逊于雷曼兄弟。”此外，他还认为，有些投资者所谓当下应该抄底的说法，有些偏乐观了。

　　桥水基金：基金回撤的风险可控

　　今天市场流出一则传言，桥水“爆仓”了。据《报》报道，桥水基金中国区总裁王沿对此直言：“假的，今天所有的传言都是假的。”随后，有媒体披露出桥水基金创始人达里奥在今日（3月18日）向投资者发送的《每日观察》，回应了近日市场关于该基金表现愈演愈烈的质疑。

　　达里奥在客户信中披露了旗下基金今年的净表现：

　　All Weather （10%波动率）下跌约12%。

　　All Weather （12%波动率）下降了约14%。

　　All Weather China RMB已经下跌了约9%。

　　Pure Alpha （12%的波动率）下跌了约14%。

　　Pure Alpha （18%波动率）下跌了约21%。

　　Pure Alpha Major Markets （14%的波动率）下跌了约7%。

　　Pure Alpha Major Markets （21%的波动率）下跌了约11%。

　　Optimal portfolio （10%的波动性）下跌了约18%。

　　“虽然这样的表现不是我想要的，但这与我在当前情况下的预期是一致的”，达里奥解释道，“新型冠状病毒是一种迅速蔓延并在最糟糕的时刻袭击我们的流行病，因为我们仓位向长期倾斜，以便我们能够利用金融/经济体系的流动性，利率水平相比其它资产的预期回报率偏低，以及没有经济下滑的即刻迹象（虽然我们确实担心经济低迷会是什么样子，因为存在财富、政治和地缘政治差距和冲突，使得在此期间缺乏刺激经济的能力）。”

　　随后，达里奥进一步阐述：“其实从1月，桥水就已经开始跟踪观测疫情的影响，并讨论了是否应该偏离其压力测试系统，不过经过一段时间的观察，桥水认为此次病毒的影响并没有超越其风险模型，是已知风险中的一种。（桥水的风险模型已经涵盖了朝鲜伊朗核扩散危机、美国反资本主义浪潮、网络攻击、地震等自然灾害）但显然这种风险已经超过了过往所有经验。桥水现在正在做的，是把损失控制在可承受的范围内。“

　　达里奥强调，桥水经历过此种程度的基金回撤，且每次净值都会回来。“桥水已经成立了45年，我和桥水已经遇到了很多次类似的风险。这次的损失在可接受范围内，我们有能力恢复过来。因为我们保持足够的流动性，可随时调整头寸。”

　　同时他还表达了对未来的信心：“过去，我们从这些（表现最差的）时期中汲取经验并走了出来，未来预计还会这样。例如，我们正在按照公司和部门来深入研究病毒的影响、以及评估病毒在疫情爆发地区影响的方法，从而在病毒的传播方式，日后另外一种病毒卷土重来之时，我们就能拥有优势。这就是我们学习的方式，并将我们的学习嵌入到我们的系统中，这个系统永远不会忘记，而且能比我们更快、更准确、更冷静的处理信息。”

　　会成为下一个雷曼兄弟吗？

　　虽然桥水相关人员对此封不对外公开的客户信的内容真实性并未评论，但是结合近日多家权威媒体对于桥水状况的报道和达里奥的公开声明，可信性较大。

　　近日，多家媒体援引知情人士称，桥水的纯阿尔法今年已经大跌20%。主要是因为该策略主要押注在股市上涨和美国价格下跌，当然，该基金还持有一些股票指数的看跌期权，这为桥水的宏观基金挽回了一些损失。

　　达里奥发表在英国金融时报的一份声明中也坦言：“我们在新型冠状病毒危机中并没有找到方向，我们选择了静观其变，因为我们当时没有把握在交易中找到优势。因此，我们维持了持仓，现在回想起来，我们本该削减所有风险头寸的。我们对自己的表现很失望，我们应该像2008年那样赚钱，而非赔钱。”

　　多年来，桥水基金被称为“常胜将军”，管理着大约1600亿的资金，其旗舰基金主动型Pure Alpha基金，约30年的历史中，仅有4年亏损。这支基金在股票、货币、指数和大宗商品等资产上构建了30或40只同时交易的仓位，防止基金过度集中在某个仓位而影响价格。在2000~2003年的市场下跌中，Pure Alpha表现出众。在2008年的全球金融危机下，当标准普尔500指数下跌37%的一年中，Pure Alpha策略获得了9.4%的回报。2010年和2011年分别创下了45%和25%的高收益。多位基金业内人士均表示，桥水是同类基金最优秀的。

　　正因为如此，桥水基金本次“折戟”，引起了市场对于重演2008年的雷曼兄弟倒闭带来的恐慌性抛售的担忧。

　　中国社科院世经政所国际投资室主任张明并不认同：“桥水和雷曼最重要的区别在于，雷曼是真实杠杆率极高的卖方机构，而且在2008年危机之前是美国资产支持商业票据（ABCP）市场的重要做市商，雷曼兄弟的倒闭既导致了美国批发融资市场的停止运转，又导致了其他很多金融机构出现交易对手风险（Counter-PartyRisk）。相比之下，桥水是一家买方机构，无论在批发融资市场上还是衍生品交易市场上，桥水的核心节点地位都远逊于雷曼兄弟。”

　　此外，他还表示：“这次美股调整更大程度上是在外部冲击之下，投资者开始认识到经济增长与企业盈利前景并不足以支撑当前美股的高估值，因此开始重新对美股定价所致。在疫情扩散得到充分抑制之前，在投资者充分把全球衰退与发达国家经济衰退的风险price in之前，本次美国股市的调整恐怕都没有结束。有些投资者所谓当下应该抄底美国股市的说法，似乎有些偏乐观了。”值得注意的是，此前，达里奥也曾预测美国一场类似20世纪30年代的大萧条即将来临。

　　美股要第四次熔断？

　　虽然桥水爆仓的消息被证实是假消息，不过，今晚的欧美市场依然不容乐观。

　　今天，连A股都在午后跳水大跌，晚间的欧美市场瑟瑟发抖。

　　开盘后果然集体暴跌，而在美股非交易时段，美股三大股指期货又熔断了。

　　其中，道指期货跌3.92%，标普500指数期货跌3.69%，纳指期货下跌3.7%。

　　美股盘前，波音继续大跌，现跌幅17%。美股石油股盘前走低，普拉格能源跌13%，巴西石油公司跌超10%，哈利伯顿与西方石油跌超8%，中，蔚来（NIO）盘前跌幅扩大至11%。

　　美国WTI跌超7%，跌破25美元关口，为2002年以来首次。ICE布油和NYMEX原油也分别下跌3%和6%。

　　而埃及所暂停交易30分钟，此前EGX100指数跌5%。

　　富时中国A50也下跌0.51%。

　　在连都是一片惨绿的市场里，飙升，行情显示，美元指数升破100大关，为2017年4月以来首次。跌幅持续扩大，现跌1.4%，刷新近35年低位至1.1873。受美元强势打压，新兴市场货币全线大跌，巴西雷亚尔兑美元跌3%，创纪录新低，南非兰特兑美元跌2.9%，俄罗斯卢布兑美元跌5%，均创2016年以来新低。